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市场洞察

影响力投资(Impact Investing)

2021.12.10     
全球影响资网络GIIN)将影响力投资定义为旨在产生积极的、可衡量的社会和环境影响以及财务回报的投资。确切的影响力将取决于投资者的目标,而财务回报率可能低于市场利率。




为什么我们需要关注影响力投资



解决我们最大的社会问题需要私人资本:联合国估计从现在到2030年每年需要3.9万亿美元才能实现可持续发展目标。慈善事业和政府资金不足以满足这一需求,每年还需要额外的2.5万亿美元来填补缺口。


私人资本在社会影响力的成功案例中发挥了重要作用:例如,农业的绿色革命以及救生疫苗的开发和交付都需要私人投资以及慈善机构和政府。

现在是影响力投资领域的关键时刻:随着越来越多的投资者对探索影响力投资感兴趣,“impact washing”(基金或公司将自己描绘成专注于影响力而实际上没有影响)的风险变得更高,这主要是因为对于实际算作“影响力投资”的内容还没有达成一致意见。现在是新的和现有的影响力投资者仔细考虑并有意识地定义他们所说的“影响力”的时候了。


不同类型的影响力投资



下图根据预期财务回报和影响力方法绘制了不同的投资类型。


预期财务回报:投资者和出资人的预期范围从完全损失资本到市场利率回报(根据具体情况,市场利率回报差异很大)。这个“returns continuum”包括从产生市场回报的投资到至少部分成本覆盖的补助金的所有内容。影响力投资不一定是市场利率,也称为非优惠,才能成为影响力投资,但投资者往往期望一些财务回报。

然而,一些投资者可能会选择接受较低的回报,作为释放影响力策略的一部分,这与纯粹的捐赠或慈善形成鲜明对比,因为在捐赠或慈善中,投资者不期望获得任何财务上的收益。

影响力的方法:影响力投资的核心是希望创造社会影响力,这种影响从被动到循证都存在:


  • 被动:投资者旨在产生社会或环境影响,但影响不是投资的主要目标。因此,投资者不对影响负责。尽管缺乏意图,一些投资者仍将此类投资标记为“影响力投资”。


  • 有意:投资者积极尝试通过投资的方式(例如,创造比其他基准产生更少碳排放的商品或服务)或直接通过产品或服务(例如,开设初级医疗保健机构)来解决社会或环境问题。然而,在这些情况下投资者通常不会根据已证明的影响力证据进行投资,而是基于本能和直觉。


  • 循证/领域领导者:投资者积极尝试通过生产方式,产品或服务解决社会或环境问题。投资者还根据已证明的社会或环境影响证据(例如,根据已发表的评审研究证明类似产品或服务的有效性)做出投资决策。其中许多投资者还选择通过主要场所(例如投资者网络和会议)和出版物更广泛地分享他们的实践。重要的是不需要对公司的特定产品/服务进行研究才能使投资以证据为基础。(例如:Root Capital、The Rise Fund、奥米迪亚网络)


  • 其他:投资者不期望通过投资产生社会影响力。即使这些投资也可能在不经意间产生积极的社会影响力,但这不算作影响力投资。




谁在从事影响力投资



影响力投资涉及许多不同的利益相关者,其中包括:

资产所有者和管理者:资产所有者包括基金会、个人、养老基金、开发金融机构和银行。他们可以自己进行投资或聘请资产管理公司代表他们进行投资。管理公司(也称为基金管理人)包括私募基金、公募基金、债务贷方、母基金和银行,这些组织通常代表资产所有者进行投资。银行既可以是所有者,也可以是管理者,可以决定将资金投资于影响力投资。


影响力投资与许多资产类别相关,从种子资金到增长和扩张。这包括但不限于:银行债务、风险投资、私募股权、私人债务、实物资产、固定收益、公共股权、公共债务和绿色债券。



获得影响力投资基金的企业



许多注重影响力的企业将自己构建为营利性企业。然而,其他业务结构也可以获得影响力投资,包括混合型(例如,具有营利性质公司的非营利组织,反之亦然)、b-corps和501(c)(3)s(非营利组织)。例如,非营利组织通常是社会影响力债券的接受者。

Bridgespan认为,具有这些特征的企业往往处于影响力投资的有利位置:


与一个大问题相关,可定义影响力的论文:




  • 任务驱动型或明确的意图是否可以将影响力与他们公司的产品/服务逻辑地联系起来(例如,锁定步骤影响和盈利能力)

  • 影响力与福利、个人或人口应对社会挑战的变化(如联合国可持续发展目标)相关

  • 提议的影响或解决方案必须可行且可操作



惠及社会或高需求人群:


  • 影响要么是社会性的(例如环境影响),要么是针对有需要的人群(例如金字塔底部的人)

  • 规模足够大,可以对社会和/或有需要的人群产生有意义的影响



将经济利益与影响力结合起来:


  • 值得投资的公司必须产生一定的财务回报,这些范围可以从部分资本回收到市场利率回报



中介机构:这些组织通过建立网络、召集影响力投资者、提供咨询支持和进行研究,在影响力投资领域也发挥着关键作用。The GIIN, the Impact Management ProjectThe Bridgespan Group, and Acumen's Lean Data


投资者如何衡量影响力



总体而言,社会部分的影响力评估很难,但由于各种原因,影响力投资尤其困难。例如,严格的衡量需要高昂的成本,因此会与财务回报相悖。许多投资还以间接影响为目标,很少有“黄金标准”来衡量。(尽管有些例如正在积极开发中的IMP的五个维度框架和Rise的货币影响倍数)

为了规避这些障碍,许多影响力投资者采用了多种常见做法,包括:


  • 关注产出,投资产生的活动或产品而不是结果,投资产生的实际社会或环境影响

  • 依赖直觉和判断而不是硬指标

  • 时间点指标,考虑一个时间段与整个投资生命周期的影响



Bridgespan专注于帮助投资者和该领域转向更严格的影响力评估方法—基于证据的影响力投资。我们帮助客户采用各种最佳实践,包括:


  • 通过将影响力评估作为尽职调查的正式组成部分并在投资者进行投资之前估计影响力,从事后转变为事前。

  • 在整个交易生命周期中嵌入影响力评估:从尽职调查开始就考虑影响,并在持有和退出期间积极跟踪和管理。

  • 在可能的情况下,衡量和估计诸如人们生活中有意义的变化等结果与活动等产出或服务的人数。



来源于The Bridgespan Group
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